２０２５年１０月１７日（金） 「米長期金利４％を割り込む」

ひと目で分かる昨晩の動き

• ドル円は続落。米地銀２行の信用不安が降って湧き、米金利が低下したことで１５０円２１銭までドル売りが進む。
• ユーロドルは買われ、１．１７台に迫る。
• 株式市場では信用不安の広がりから３指数が揃って下落。
• 安全資産の債券は買われ、長期金利は３．９７％台まで低下。
• 金は５日続伸。原油は３日続落。

本日の注目イベント

• 日　内田日銀副総裁、全国信用組合大会で挨拶
• 欧　ユーロ圏９月消費者物価指数（改定値）
• 米　９月住宅着工件数
• 米　９月建設許可件数
• 米　９月輸入物価指数
• 米　９月輸出物価指数
• 米　８月鉱工業生産
• 米　ムサレム・セントルイス連銀総裁、座談会に参加
• 米　決算発表　→　アメックス

本日のコメント

ドル円は米地銀２行が不正疑惑に絡む融資問題が明らかになり、信用不安が広がったことで安全資産の債券が買われ金利が低下。２年債利回りは２０２２年９月以来の低水準をつけ、ドルが売られています。一方、「ゴールド・ラッシュ」の様相を呈している金は１０３ドル買われ、「４３００ドル台」に乗せています。降って沸いたような信用不安の広がりは、さらなる追加利下げを正当化させる可能性もあります。

９月の日銀決定会合では、高田審議委員と共に、政策金利据え置きに反対票を投じた田村審議委員が昨日、沖縄県金融経済懇談会で講演しました。米中貿易摩擦が再び激化し、植田総裁も依然として利上げのタイミングについては慎重な姿勢を見せるなど「逆風」が吹く中、どのような影響を受け、どのような発言を行うのか注目されていました。田村氏は変わることなく、「利上げを判断すべき局面に来ている」との認識を示しました。講演で田村氏は、「将来の急激な利上げショックを避けるため、中立金利にもう少し近づけておくべきだ」と指摘。日銀は２％の物価安定目標の実現時期について、展望リポートで示している２０２７年度までの見通し期間の後半としているが、「実現時期が前倒しとなる可能性も十分にあると考えている」と語っていました。また、政策金利の引き上げが遅れて物価が大きく上振れする「ビハインド・ザ・カーブに陥れば急速な利上げを余儀なくされ、日本経済に大きな打撃を与え得る」とも発言。さらに、「物価上昇率に比べて金利が低過ぎれば、預金の実質的な目減りが続いてしまう」と説明していました。

インフレについては、「消費者物価（生鮮食品を除くコアＣＰＩ）は、３年以上も日銀目標の２％を超えて推移しており、最近は食料品価格の高騰がけん引役となっていた。足元で再び進行する円安も輸入物価を押し上げる可能性がある」とも語っています。田村氏はさらに、人件費が食料品の値上げ理由となってきていることを踏まえ、「食料品価格は今後も持続的に上昇する可能性が十分にある」と主張。国内物価は、日銀が７月の展望リポートで示した見通しと比べて「上振れて推移するリスクが大きいとみている」としていました。トランプ大統領が主導する米関税政策の影響に関しては、海外経済の減速などの影響から「無傷ではいられない」としつつ、「海外経済の減速も当初考えていたほどではない可能性が十分にある」との見方を示していました。最も利上げに消極的と見られていた野口審議委員も、先の講演では利上げのタイミングであるとの姿勢に転換させてきました。これで、９名の委員の中で少なくとも３名が「タカ派」ということになります。日銀は今月３０日の会合で利上げに踏み切るのでしょうか？「Ｇ７」、「Ｇ２０」財務相・中央銀行総裁会議に出席のためワシントンを訪問中の植田日銀総裁は現地で、「見通しの確度が上がっていけば、その度合いに応じて適宜引き締めの度合いを調整していくという形に全く変わりはない」と、従来の考えをくり返し述べていました。因みにＯＩＳ市場では、当該会合での利上げ確率は、現時点で「１７．７％」と、依然として据え置きを予想する向きが優勢です。

トランプ大統領は１６日、ロシアのプーチン大統領と約２時間に及ぶ電話会談を行いました。ＳＮＳへの投稿でトランプ氏は、来週に米ロが高官協議を開催し、その後ブダペストで首脳会談を行う予定だと表明しました。トランプ氏は、「ロシアとウクライナの間で続くこの『不名誉な戦争』を終わらせる道を探る。今日の電話での会話で、大きく進展したと考えている」とも記しています。昨日も、「インドのモディ首相がロシアからの原油を購入しないと約束した」と述べるなど、「トランプ恫喝外交」は徐々にその成果をあげて来ました。そのトランプ氏、自身の政権１期目に国家安全保障担当の補佐官を務め、後に大統領を厳しく批判したジョン・ボルトン氏を起訴したとブルームバーグが報じています。「１６日に開示された起訴状によれば、ボルトン氏は１８件の罪で起訴された。同氏の起訴は、トランプ氏を厳しく批判する人物への『報復キャンペーン』の激化を示している。検察は最近、コミー元ＦＢＩ長官やニューヨーク州のジェームズ司法長官を捜査し、起訴に持ち込んでいる。両氏とも容疑を否定しており、法廷で争う構えだ」と伝えています。

ＦＲＢのウォラー理事は、悪化する労働市場を支えるために、０．２５ポイントずつ利下げを継続することができるとの認識を示した一方、ミラン理事は、より大幅な利下げを引き続き主張しています。ウォラー理事は１６日、ブルームバーグテレビジョンのインタビューで「間違いを犯したくはない。だからこそ、慎重に０．２５ずつ利下げし、様子を見てから次の判断をするのが賢明だ」と述べています。一方ミラン氏はＦＯＸビジネスのインタビューで、０．５ポイントの大幅な利下げを改めて求めました。ミラン氏は、「最近再燃した米中貿易摩擦が経済にとって一段の下振れリスクとなり、迅速な金融緩和が必要だ」との見方を改めて示し、「金融政策が今のように景気抑制的な状態にある中で、今回のようなショックが経済を直撃すれば、その悪影響は大きくなる」と述べ、「１０月２８〜２９日のＦＯＭＣ会合では０．５ポイントの利下げを支持する」としました。一方、ＦＯＭＣ会合が９月と同様に０．２５ポイントの利下げにとどめる可能性が高いことも認め、「今年は０．２５ポイントずつ、３回の利下げが行われる展開になるだろう」とも話していました。ただ、今年のＦＯＭＣ会合は残り２回しかない中、「３回の利下げ」発言は、やや意味不明です。

本日のドル円は１４９円〜１５１円程度予想します。

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